TSLab Опционы. Зигзаг
Продолжаем изучать торговлю опционами с использованием платформы TSLab. В прошлый раз мы рассмотрели простейшую тактику покупки/продажи волатильности на одном страйке. Продали 10 августовских путов на сентябрьский фьючерс Сбербанка по цене 41 руб/шт.
Недостатки позиции в случае покупки опционов
При покупке опционов мы вроде бы находимся в комфортной ситуации. В каждой книжке напишут, что "при покупке опционов Вы заработаете как при движении рынка вверх, так и при движении рынка вниз. То есть в двух возможных сценариях из трех." О чем в книжках обычно умалчивают, это о зависимости позиции от волатильности (о вега-риске). В любой момент маркет-мейкер может передвинуть котировки, Биржа изменит теоретическую оценку опционов и спишет с нашего счета вариационную маржу. Если это произойдет, нам придется до экспирации доказывать, что волатильность больше, чем её оценивает ММ и отбивать убытки с помощью дельта-хеджирования. Второй момент состоит в том, что сейчас рынок имеет привычку надолго застревать на одном месте. При этом тета-распад становится существенным. Потеряв две-три дневные теты, мы начинаем с большим нетерпением ждать хоть какого-то большого и сильного движения, чтобы отбить накопившиеся убытки.
Недостатки позиции в случае продажи опционов
В текущих условиях монотонно снижающейся волатильности тета вроде бы на нашей стороне: рынок стоит, мы получаем вариационную маржу. Но при этом любое сильное направленное движение рынка обернется для нас потерями. При этом позиция имеет ещё и серьезный вега-риск. В любой момент маркет-мейкер поднимет котировки, Биржа поменяет свою теоретическую улыбку и переоценит нашу позицию в худшую сторону. После чего нам опять придется до экспирации доказывать, что волатильность вовсе не такая высокая, как её оценил маркет-мейкер. А если он окажется прав и рынок начнет мощные частые движения, то нам скорее всего придется закрывать позицию с убытком и соглашаться уже на его котировки.
Способ смягчения этих недостатков
В нашем примере мы продавали путы по высокой волатильности около 28%. Купить мы хотим подешевле, а самые дешевые опционы – это колы справа от денег. Их можно купить по волатильности порядка 23-24%. Купить нужно примерно такое же количество опционов, какое мы продали.
При формировании такой позиции мы стараемся иметь положительную тету и положительную гамму. Тогда мы зарабатываем на неподвижном рынке, зарабатываем при движении вправо, мало зависим от веги (от произвола маркет-мейкера) и не очень много теряем при движении рынка влево в зону проданных путов.
Анализ исторической и подразумеваемой волатильности на большом интервале времени
Структура скрипта достаточно простая: обычным образом объявлен линейный источник SourInst (фьючерс SRU7), бары выводятся на обычный линейный график Main.
Пример графика за текущую торговую неделю (позицию начали формировать вечером 25 июля при цене фьючерса около 16 250):
Обратите внимание как на ровном месте проваливается подразумеваемая волатильность. Это говорит о том, что Биржа иногда проводит теоретическую улыбку достаточно небрежно. Поэтому если Ваш робот использует в работе только теоретические цены Биржи, в эти моменты он будет совершать совершенно неадекватные сделки и таким образом попросту терять деньги. Именно поэтому при выставлении задачи котирования в терминах волатильности мы обязательно используем именно свою рыночную улыбку. Потому что она выгодно отличается от Биржевой улыбки стабильностью и управляемостью. Эта улыбка плавно деформируется вместе с рынком (по мере движения фьючерса и по мере истечения времени), но изменение уровня волатильности на-деньгах произойдет только по прямому указанию Пользователя в тот момент, когда это будет приемлемо и удобно.
Да пребудет с Вами вола!
Last updated
